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    2017年12月1日-3日，由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、深圳市人民政府主辦的第十三屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)在深圳召開(kāi)。本屆大會(huì)以“開(kāi)放融合 提升服務(wù) 共贏未來(lái)——新時(shí)代期貨及衍生品行業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展”為主題。12月2日，境內(nèi)交易所高層圓桌論壇召開(kāi)。

    鄭州商品交易所總經(jīng)理熊軍在發(fā)言中表示，期貨市場(chǎng)最重要的風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。交易所本質(zhì)上講，清算所是作為提供履約擔(dān)保中央對(duì)手方的角色。所以自身必須有雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，我們現(xiàn)在每個(gè)交易所都有比較多的自有資金，大家覺(jué)得交易所的錢很多，其實(shí)交易所的錢是非常有必要的，是為行使中央對(duì)手方職責(zé)必須具有的財(cái)務(wù)資源，我們也提了非常多的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，有的還跟銀行簽有授信額度，市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，能保證我們有充足的資源防范信用風(fēng)險(xiǎn)。他還表示，期權(quán)的策略比較復(fù)雜，和期貨結(jié)合起來(lái)會(huì)對(duì)交易所的監(jiān)控帶來(lái)一些麻煩，比如說(shuō)程序化的交易，一些新的違規(guī)行為，比如說(shuō)國(guó)外說(shuō)的幌騙交易，交易所不斷加強(qiáng)對(duì)新型交易行為的監(jiān)控，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，更好防控市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海在發(fā)言中表示：多年來(lái)，大商所始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，在完善規(guī)則制度、拓展市場(chǎng)服務(wù)等方面進(jìn)行了一系列探索，“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)是大商所重點(diǎn)推動(dòng)的工作之一。下一步，大商所將做好試點(diǎn)項(xiàng)目的跟蹤管理，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，探索完善保障農(nóng)民收入的模式，貫徹落實(shí)黨的十九大精神，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    中國(guó)金融期貨交易所戎志平在發(fā)言中指出，金融期貨市場(chǎng)是通過(guò)服務(wù)資本市場(chǎng)進(jìn)而服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，即通過(guò)提升資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率、提高資本市場(chǎng)的透明度、增強(qiáng)資本市場(chǎng)的安全性等方面來(lái)達(dá)到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。作為中金所來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)發(fā)展應(yīng)該守住兩個(gè)原則：一是服務(wù)資本市場(chǎng)，即服務(wù)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要；二是堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)。他表示，在新的時(shí)代背景下，中金所具體的工作有以下幾個(gè)方面： 第一、金融期貨要進(jìn)一步豐富品種； 第二、市場(chǎng)有待進(jìn)一步培育和發(fā)展，特別是推動(dòng)機(jī)構(gòu)的入市方面需要進(jìn)一步提速；第三、進(jìn)一步完善交易機(jī)制。

    據(jù)上海證券交易所首席運(yùn)營(yíng)官謝瑋介紹，上海證券交易所整個(gè)產(chǎn)品線大概分成四個(gè)市場(chǎng)：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)。同時(shí)，交易所也在國(guó)際化方面做了大量的工作，加大對(duì)外開(kāi)放力度，積極參與國(guó)際上的合作。交易所將從理論上不斷研究怎么使衍生品更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好的對(duì)交易市場(chǎng)的功能完善發(fā)揮更多的作用。

    深圳證券交易所副總經(jīng)理王紅表示，深交所在2015年1月份在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下已經(jīng)開(kāi)始了股票期權(quán)的全真演練工作，到現(xiàn)在將近三年，整個(gè)運(yùn)行非常平穩(wěn)、安全，她認(rèn)為，在深圳開(kāi)展期權(quán)的試點(diǎn)條件已經(jīng)具備，期待投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具齊備、功能完善的證券市場(chǎng)，能夠更好地為中小企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)及其投資者服務(wù)，為國(guó)家創(chuàng)新體系建設(shè)發(fā)揮更加積極的作用。

    對(duì)于期貨市場(chǎng)在新時(shí)代如何更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，上海期貨交易所副總經(jīng)理滕家偉指出：一是要在解決金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的矛盾中，讓期貨市場(chǎng)真正回歸本源；二是要用好期貨機(jī)制，更好地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略；三是要加大市場(chǎng)培育和宣傳推廣的力度，著力解決好不同地區(qū)之間、不同所有制之間和產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間發(fā)展不平衡不充分的問(wèn)題。

圓桌論壇一：境內(nèi)交易所高層論壇

主持人：中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王明偉

以下為文字實(shí)錄內(nèi)容：

    主持人-王明偉：各位來(lái)賓，下面我們進(jìn)入今天上午大會(huì)的第二個(gè)環(huán)節(jié)。第二個(gè)環(huán)節(jié)由三個(gè)高層圓桌論壇組成，也就是：境內(nèi)交易所高層論壇、境外交易所高層論壇、境內(nèi)外經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)高層論壇。

    這三個(gè)論壇通過(guò)高層專業(yè)人士的精彩介紹有助于我們進(jìn)一步了解期貨及衍生品市場(chǎng)目前的發(fā)展現(xiàn)狀和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。下面我們先進(jìn)入第一個(gè)高層論壇：境內(nèi)交易所高層論壇，有請(qǐng)參加本屆論壇的嘉賓，他們是：

鄭州商品交易所總經(jīng)理熊軍先生；

大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海先生；

中國(guó)金融期貨交易所戎志平先生；

上海期貨交易所副總經(jīng)理滕家偉先生；

上海證券交易所首席運(yùn)營(yíng)官謝瑋先生；

深圳證券交易所副總經(jīng)理王紅女士。

    有請(qǐng)各位嘉賓。

    謝謝各位嘉賓的參與，黨的十九大對(duì)金融工作提出了總體的要求，深化金融體制改革，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，提高直接融資的比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全金融監(jiān)管體制，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。我想我們這節(jié)的討論將從如何貫徹十九大精神說(shuō)起。

    期貨市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，期貨交易所也是我們期貨市場(chǎng)的神經(jīng)所在，我們?nèi)绾呜瀼睾檬糯缶�，這個(gè)話題首先請(qǐng)上海期貨交易所副總經(jīng)理滕家偉先生談?wù)劇?/p>

    上期所-滕家偉：各位同仁大家好，主持人好。主持人提出的問(wèn)題是上海期貨交易所正在認(rèn)真學(xué)習(xí)和深入思考的問(wèn)題，十九大報(bào)告中提出一系列涉及金融方面的內(nèi)容，我們認(rèn)為是習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想對(duì)金融回歸本源的根本要求。

    這里我結(jié)合上期所工作實(shí)際談一談期貨市場(chǎng)在新時(shí)代如何更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我想談三點(diǎn)感想：

    一是要在解決金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的矛盾中，讓期貨市場(chǎng)真正回歸本源。也就是說(shuō)，期貨市場(chǎng)要更加貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要為產(chǎn)業(yè)用戶提供更加多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具�；诖耍掀谒乱徊綄�(huì)力推“一主兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，“一主”是不斷豐富現(xiàn)有的有色金屬、貴金屬、黑色金屬、能源、化工五大期貨品種序列。“兩翼”其中一翼是推進(jìn)期權(quán)、指數(shù)等衍生產(chǎn)品上市。另一翼是推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易業(yè)務(wù)。

    二是要用好期貨機(jī)制，更好地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。期貨合約雖然是一種金融交易工具，但其中融入很多產(chǎn)業(yè)要求，包括產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)、質(zhì)量等元素。下一步我們交易所將更加重視在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交割標(biāo)準(zhǔn)制定、以及注冊(cè)品牌審核中更好地融入產(chǎn)業(yè)政策、節(jié)能環(huán)保要求，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。同時(shí)，我們也要積極支持國(guó)家的脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略，繼續(xù)在原有基礎(chǔ)上做好天然橡膠(14715, 400.00, 2.79%)“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目。

    三是要加大市場(chǎng)培育和宣傳推廣的力度，著力解決好不同地區(qū)之間、不同所有制之間和產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間發(fā)展不平衡不充分的問(wèn)題。上期所非常希望和中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、各期貨公司以及各行業(yè)協(xié)會(huì)共同合作，廣泛吸引更多產(chǎn)業(yè)用戶更好地運(yùn)用期貨工具管理自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    我先說(shuō)這些，謝謝。

    主持人-王明偉：非常贊同，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)是我們期貨行業(yè)的職責(zé)所在。大家知道，今年我國(guó)期貨市場(chǎng)推出了兩個(gè)商品期權(quán)品種：白糖(6430, 13.00, 0.20%)期權(quán)和豆粕期權(quán)，這兩個(gè)產(chǎn)品的推出確實(shí)是豐富了我們風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，有助于實(shí)體企業(yè)更好地利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

    根據(jù)國(guó)際成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，期權(quán)交易占了場(chǎng)內(nèi)衍生品交易40%多的份額，在我們國(guó)家期權(quán)交易是剛剛起步，如何看待這一問(wèn)題、這一不足，我想請(qǐng)鄭商所熊軍總經(jīng)理談?wù)勊挠^點(diǎn)。

    鄭商所-熊軍：謝謝主持人，鄭商所按照中央的要求，按照會(huì)黨委的要求把學(xué)習(xí)十九大精神作為最重要的政治任務(wù)，上上下下系統(tǒng)學(xué)習(xí)，同時(shí)也在深入思考怎么進(jìn)一步把十九大精神貫徹落實(shí)在期貨市場(chǎng)具體的工作上，包括怎么更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，怎么更好的防范金融風(fēng)險(xiǎn)以及促進(jìn)自身的改革和發(fā)展。借用十九大報(bào)告中對(duì)我們目前主要矛盾的判斷，我們期貨市場(chǎng)的主要矛盾是實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)更豐富的交易工具的需求和期貨市場(chǎng)本身市場(chǎng)發(fā)展不平衡、不充分的矛盾。

    期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展已經(jīng)比較完備，剛才方主席在講話中也提到我們的品種體系、我們的規(guī)則體系包括我們的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用都發(fā)揮得比較充分。但從期權(quán)來(lái)說(shuō)，首先，期權(quán)在中國(guó)來(lái)說(shuō)確實(shí)還比較新鮮，今年我們和大商所分別推出了一個(gè)品種的期權(quán)交易，剛才主持人提到我們目前期權(quán)占的比重還比較小。我是這么看的，剛才聽(tīng)Walt Lukken先生的報(bào)告中看到了一個(gè)圖表，里面有一個(gè)期貨和期權(quán)的比重，剛才王會(huì)長(zhǎng)說(shuō)的期權(quán)能占到40%，期貨能占到60%。如果換算下來(lái)，期權(quán)的交易量大概是期貨的70%左右。對(duì)于國(guó)際上的這種狀況也要有更深入的分析，國(guó)際上的期權(quán)主要是股權(quán)類的、利率類的和貨幣類的。有的交易所股指期貨、股指期權(quán)的交易量非常大，但商品期權(quán)的交易量總的來(lái)說(shuō)還是比較小的。比如ICE的棉花(15435,55.00, 0.36%)、白糖、咖啡，CME的豆粕、大豆，商品期權(quán)只占到期貨交易量的10%到30%，這些國(guó)際上的數(shù)據(jù)可以給我們一些參考。

    其次，因?yàn)槠跈?quán)推出的時(shí)間還比較短，在這么短的時(shí)間有這么好的流動(dòng)性，這已經(jīng)非常了不起了，而且跟我們目前的階段也是相匹配的。因?yàn)槠跈?quán)畢竟在中國(guó)是一個(gè)很新鮮的東西，大家接觸的時(shí)間比較短，本身也比較復(fù)雜，作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具靈活運(yùn)用還需要一段時(shí)間。同時(shí)，最初推出期權(quán)的時(shí)候，我們按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的要求，風(fēng)控要求比較嚴(yán)，這種條件下能取得這樣的成績(jī)非常了不起。

    最后，我們對(duì)于下一步的期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展充滿信心。經(jīng)過(guò)這半年多的運(yùn)行，證明我們的規(guī)則、我們的合約、我們的交易系統(tǒng)還是完全能夠適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，經(jīng)受住了考驗(yàn)。我們的投資者對(duì)期權(quán)市場(chǎng)有了初步的了解，相信經(jīng)過(guò)充分的市場(chǎng)培育，更多的實(shí)體企業(yè)能參與到這個(gè)市場(chǎng)，利用好期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)利用期權(quán)這個(gè)工具，運(yùn)用更復(fù)雜的交易組合。隨著他們的進(jìn)入，我想期權(quán)市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)有比較好的增長(zhǎng)。

    主持人-王明偉：謝謝熊總。正如他講到，我們要加快解決期貨市場(chǎng)發(fā)展不平衡、不充分的問(wèn)題，為市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行保駕護(hù)航。說(shuō)到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，近年來(lái)，期貨行業(yè)以風(fēng)險(xiǎn)管理子公司為抓手積極進(jìn)行探索，也取得了一定的成效，特別是“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)三農(nóng)的模式非常突出，我了解大商所在這方面做了大量的工作，也取得了不錯(cuò)的成效，我想請(qǐng)大商所總經(jīng)理王鳳海先生介紹一下大商所貫徹落實(shí)十九大精神工作的情況。

    王鳳海：謝謝主持人。今年，舉世矚目的十九大勝利召開(kāi)。在黨的十九大報(bào)告中，習(xí)近平總書(shū)記做出“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”等重要指示。多年來(lái)，大商所始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，在完善規(guī)則制度、拓展市場(chǎng)服務(wù)等方面進(jìn)行了一系列探索，“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)就是我們重點(diǎn)推動(dòng)的工作之一。

    早在2014年，大商所就支持期貨公司在黑龍江、吉林、遼寧等地嘗試開(kāi)展了大豆、玉米(1708, -8.00, -0.47%)場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)。2015年，我們?cè)趫?chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)的基礎(chǔ)上引入保險(xiǎn)公司，首創(chuàng)“保險(xiǎn)+期貨”模式，中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)公司以我們的玉米、雞蛋期貨價(jià)格作為目標(biāo)價(jià)格和理賠價(jià)格的基準(zhǔn)，推出了第一單玉米、雞蛋期貨價(jià)格保險(xiǎn)。這項(xiàng)工作在2016、2017年連續(xù)兩年被寫(xiě)入中央一號(hào)文件。2016年，大商所開(kāi)展了12個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，支持資金2000多萬(wàn)，為4000多戶農(nóng)民提供價(jià)格保險(xiǎn)服務(wù)。2017年，我們進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍、數(shù)量和支持力度，開(kāi)展32個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，支持資金6000多萬(wàn)。

    經(jīng)過(guò)多年探索，大商所“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)取得了初步成效，具有這樣幾個(gè)特點(diǎn)：一是數(shù)量和覆蓋面不斷擴(kuò)大。2015年至今，我們已經(jīng)聯(lián)合25家期貨公司和9家保險(xiǎn)公司共計(jì)開(kāi)展了47個(gè)試點(diǎn)，覆蓋9個(gè)省區(qū)，涉及251萬(wàn)畝土地，共計(jì)服務(wù)8.4萬(wàn)個(gè)農(nóng)戶。二是保障水平穩(wěn)步提升。在2017年的試點(diǎn)項(xiàng)目中，玉米、大豆價(jià)格險(xiǎn)的平均目標(biāo)價(jià)格分別增長(zhǎng)9%和3%，平均保費(fèi)分別降低45%和3%，提升了保障水平，降低了參與成本。三是扶貧工作得到落實(shí)。今年開(kāi)展的試點(diǎn)項(xiàng)目中有15個(gè)涉及國(guó)家級(jí)貧困縣，其中九州期貨聯(lián)合大地財(cái)險(xiǎn)在內(nèi)蒙古地區(qū)開(kāi)展的試點(diǎn)中，1萬(wàn)多參保戶均為建檔立卡的貧困戶。在大商所及地方政府的支持下，貧困戶參與該項(xiàng)目無(wú)須繳納任何保費(fèi)。四是試點(diǎn)模式不斷創(chuàng)新。我們?cè)趦r(jià)格險(xiǎn)的基礎(chǔ)上推出收入險(xiǎn)，今年的32個(gè)試點(diǎn)中有9個(gè)是收入險(xiǎn)試點(diǎn)。“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目得到了國(guó)家相關(guān)部委的大力支持。下一步，我們將做好試點(diǎn)項(xiàng)目的跟蹤管理，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，探索完善保障農(nóng)民收入的模式，貫徹落實(shí)黨的十九大精神，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    主持人-王明偉：謝謝王總。大商所利用“保險(xiǎn)+期貨”的形式服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略，給我們留下了非常深刻的印象。

    剛才三位商品期貨交易所的老總介紹了他們的觀點(diǎn)，戎志平先生是不久前剛剛就任中國(guó)金融期貨交易所的總經(jīng)理，首先表示祝賀。發(fā)展金融期貨、健全金融市場(chǎng)體系，對(duì)于服務(wù)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義，我想請(qǐng)戎志平總經(jīng)理談一談中金所發(fā)展開(kāi)拓工作方面的思路。

    中金所-戎志平：謝謝王會(huì)長(zhǎng)。

    十九大報(bào)告提出，“貫徹新發(fā)展理念，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系。加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。” 期貨市場(chǎng)是現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)、金融體系的重要組成部分。

    金融期貨市場(chǎng)是通過(guò)服務(wù)資本市場(chǎng)進(jìn)而服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，即通過(guò)提升資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率、提高資本市場(chǎng)的透明度、增強(qiáng)資本市場(chǎng)的安全性等方面來(lái)達(dá)到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。

    作為中金所來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)發(fā)展應(yīng)該守住兩個(gè)原則：一是服務(wù)資本市場(chǎng)，即服務(wù)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要；二是堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)。

    在新的時(shí)代背景下，中金所的具體的工作有以下幾個(gè)方面：

    第一、金融期貨要進(jìn)一步豐富品種。CME有2000多個(gè)期貨品種中金目前所只有5個(gè)品種，相比起來(lái)，我們跟國(guó)際的差距很大，和國(guó)內(nèi)各機(jī)構(gòu)投資者的需求差距也非常大，進(jìn)一步豐富金融衍生品的品種是我們非常重要的工作。

    目前，我們主要有兩條產(chǎn)品線：一是固定收益類；二是權(quán)益類。固定收益類我們有五年期、十年期的國(guó)債期貨，下一步國(guó)債期貨要進(jìn)一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從市場(chǎng)的需求出發(fā)，我們現(xiàn)在準(zhǔn)備比較充分的是兩年期國(guó)債期貨，市場(chǎng)需求也比較強(qiáng)烈；從市場(chǎng)的條件來(lái)看，最近兩年我國(guó)債券市場(chǎng)的變化非常大，外資進(jìn)入債券市場(chǎng)的開(kāi)放度進(jìn)一步提高、市場(chǎng)效率大幅度提升。資管新規(guī)推出以后，銀行的各類理財(cái)產(chǎn)品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求、對(duì)市場(chǎng)透明度的需求是是巨大的，特別是預(yù)期收益型向凈值型轉(zhuǎn)化的產(chǎn)品。我們要服務(wù)好這方面的需求。在權(quán)益類產(chǎn)品方面，我們現(xiàn)在有了三個(gè)股指期貨品種。股指期貨這兩年運(yùn)行非常平穩(wěn)，股指期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)水平也進(jìn)一步提高。下一步，既然幾家兄弟所也都有了期權(quán)，中金所也應(yīng)該加快推進(jìn)股指期權(quán)的上市工作。

    第二、市場(chǎng)有待進(jìn)一步培育和發(fā)展，特別是推動(dòng)機(jī)構(gòu)的入市方面需要進(jìn)一步提速。中金所目前的兩大類產(chǎn)品線雖然機(jī)構(gòu)投資者的持倉(cāng)水平已經(jīng)比較高，但是，離它真正發(fā)揮功能還有比較大的差距。像國(guó)債期貨，目前比較大的機(jī)構(gòu)投資者像銀行、保險(xiǎn)、境外機(jī)構(gòu)都還沒(méi)有進(jìn)入。我想，推動(dòng)銀行、保險(xiǎn)、境外機(jī)構(gòu)投資者等參與國(guó)債期貨，是未來(lái)我們非常重要的工作。

    第三、進(jìn)一步完善交易機(jī)制。在金融期貨的市場(chǎng)參與者主要以機(jī)構(gòu)投資者參與為主的情況下，推出適合機(jī)構(gòu)的交易方式、交易機(jī)制我覺(jué)得是非常必要的，進(jìn)一步滿足機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。

    我簡(jiǎn)單說(shuō)這幾個(gè)方面。

    主持人-王明偉：謝謝戎總。作為我國(guó)資本市場(chǎng)的兩大證券市場(chǎng)，上海證券交易所和深圳證券交易所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展方面起著舉足輕重的作用，這兩家交易所是我們資本市場(chǎng)的龍頭，下面請(qǐng)兩家交易所介紹一下他們的工作思路，首先請(qǐng)上海證券交易所首席運(yùn)營(yíng)官謝瑋先生。

    上交所-謝瑋：很高興參加期貨業(yè)大會(huì)，上海證券交易所的戰(zhàn)略定位是要建成國(guó)際一流的交易所。2017年非常特殊，我們一直都在“不忘初心，牢記使命”，認(rèn)真學(xué)習(xí)黨的十九大的各項(xiàng)文件報(bào)告，特別是在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、控制風(fēng)險(xiǎn)、完善交易制度各方面我們都在做全面的研究。

從上海證券交易所整個(gè)產(chǎn)品線來(lái)說(shuō)，我們大概分成四個(gè)市場(chǎng)：

第一、股票市場(chǎng)，主要是直接融資的上市公司這一塊。

第二、債券市場(chǎng)，我們發(fā)了很多債，特別是在綠色債券產(chǎn)品的創(chuàng)新上也做了很多積極的探索。

第三、基金市場(chǎng)，為基金提供各種各樣的服務(wù)，基金市場(chǎng)的規(guī)模和交易量都有了很大提升。

第四、和今天關(guān)系最密切的，是衍生品市場(chǎng)，我們不是做期貨，我們主要是做股票期權(quán)。

    同時(shí)，交易所也在國(guó)際化方面做了大量的工作：我們加大對(duì)外開(kāi)放力度，積極參與國(guó)際上的合作，我們的吳清理事長(zhǎng)當(dāng)選了世界交易所聯(lián)合會(huì)主席。

    我連續(xù)參加了四屆的期貨大會(huì)，這幾年上交所在衍生品方面一直在做各項(xiàng)積極的嘗試，ETF的期權(quán)交易也取得了一些重要的成果。從這三年的實(shí)踐來(lái)看，業(yè)績(jī)各方面表現(xiàn)還是相當(dāng)令人滿意的。交易各項(xiàng)指標(biāo)在不斷的成長(zhǎng)，功能在不斷的發(fā)揮。從交易所方面來(lái)看，我們始終“不忘初心”，從理論上不斷研究怎么使衍生品更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好的對(duì)交易市場(chǎng)的功能完善發(fā)揮更多的作用。

    我們主要在兩方面推進(jìn)工作：

    一方面是產(chǎn)品本身，現(xiàn)在我們只有一個(gè)產(chǎn)品，我們希望能成一個(gè)系列。產(chǎn)品上我們也在做一些努力的改進(jìn)，使得更加高效、更加降低成本。

    另一方面我們積極做好風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管，從交易所監(jiān)管的理念上來(lái)看，我們不是很簡(jiǎn)單的從嚴(yán)監(jiān)管，我們倡導(dǎo)監(jiān)管本身是為交易服務(wù)的，監(jiān)管目的是要更加對(duì)整個(gè)市場(chǎng)高效、公平。在這上面我們花了很多精力做智能化監(jiān)管、有效監(jiān)管。首先要確定風(fēng)險(xiǎn)到底是哪些，再采取哪些指標(biāo)體系，在整個(gè)管理上我們不僅僅是簡(jiǎn)單的監(jiān)管，我們想通過(guò)監(jiān)管使得市場(chǎng)更加高效。

    今后一段時(shí)間，還是要積極的發(fā)展衍生品市場(chǎng)上為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)整個(gè)金融市場(chǎng)做更多的貢獻(xiàn)。

    主持人-王明偉：謝謝謝總給我們介紹上交所的工作思路。深圳證券交易所在服務(wù)中小企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)方面發(fā)揮了重要作用，隨著市場(chǎng)化改革的深入，如何促進(jìn)衍生品市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，我想就這個(gè)問(wèn)題請(qǐng)深圳證券交易所副總經(jīng)理王紅女士給我們做介紹。

    深交所-王紅：謝謝主持人，謝謝大家。今天非常高興有這個(gè)機(jī)會(huì)和大家學(xué)習(xí)，剛才在外面碰到很多老朋友，說(shuō)你來(lái)干什么呀？我說(shuō)我們作為深交

    所來(lái)講是來(lái)學(xué)習(xí)的。

    昨天深交所迎來(lái)了27周年的生日，深交所這27年來(lái)，應(yīng)該說(shuō)一直是“不忘初心，牢記使命”，一直致力于建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)，形成的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的多層次體系，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)揮了積極作用。

    深交所現(xiàn)在的上市公司主要是以高新技術(shù)企業(yè)、中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)為主。截止到昨天深交所的上市公司已經(jīng)達(dá)到了2076家，其中中小板已經(jīng)達(dá)到了895家、創(chuàng)業(yè)板也已經(jīng)達(dá)到了705家，這些企業(yè)中高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)占到72.5%，創(chuàng)業(yè)板里高新技術(shù)企業(yè)占比更高，達(dá)到90%以上，整個(gè)深交所總市值達(dá)到23.6萬(wàn)億的規(guī)模，應(yīng)該說(shuō)對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)確實(shí)是發(fā)揮了很大的作用。

    大家都知道，中小企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)一方面有高科技、高研發(fā)投入、高成長(zhǎng)的特點(diǎn)。另一方面也具有高估值、高風(fēng)險(xiǎn)、高波動(dòng)的問(wèn)題�？癸L(fēng)險(xiǎn)的能力比較低，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)容易受到外界環(huán)境的影響，在業(yè)績(jī)、股價(jià)等方面的波動(dòng)性還是比較大的，無(wú)論是中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身還是其投資者，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的需求是非常迫切的。尤其是現(xiàn)在資本市場(chǎng)互聯(lián)互通以后，國(guó)際投資者在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的需求尤為突出，我們?cè)谌蚵费莸倪^(guò)程中也深深體會(huì)到他們對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的期盼。

    境外的數(shù)據(jù)也表明股票期權(quán)在穩(wěn)定市場(chǎng)方面具有其他金融工具無(wú)法替代的作用，美國(guó)在1973年推出16只個(gè)股期權(quán)的時(shí)候，標(biāo)的絕對(duì)收益波動(dòng)率很明顯從指數(shù)的2.6倍降到2倍。香港市場(chǎng)也給了我們很多經(jīng)驗(yàn)，他們的股票期權(quán)推出一年后，80%個(gè)股的波動(dòng)率降幅達(dá)到了25%。

    從境內(nèi)來(lái)看，上交所也已經(jīng)給我們積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，上交所的50ETF推出以后，標(biāo)的的日均超額波動(dòng)率也從1.5%降到了1.3%。所以從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，我們相信深圳市場(chǎng)如果能推出股票期權(quán)的話，對(duì)于深市的中小創(chuàng)現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)起到非常積極的作用，能夠?yàn)閯?chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供更加穩(wěn)定的投融資環(huán)境。同時(shí)我們推出深市ETF期權(quán)產(chǎn)品對(duì)于我們完善整個(gè)產(chǎn)品體系，發(fā)揮資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，提升整個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的吸引力，促進(jìn)衍生品和現(xiàn)貨市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展都是具有非常重要的意義。

    深交所在2015年1月份在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下已經(jīng)開(kāi)始了股票期權(quán)的全真演練工作，到現(xiàn)在將近三年，整個(gè)運(yùn)行非常平穩(wěn)、安全，我們覺(jué)得在深圳開(kāi)展期權(quán)的試點(diǎn)條件已經(jīng)具備，我們期待投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具齊備、功能完善的證券市場(chǎng)，將能夠更好的為中小企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)及其投資者服務(wù)，為國(guó)家創(chuàng)新體系建設(shè)發(fā)揮更加積極的作用，謝謝大家。

    主持人-王明偉：謝謝六位老總跟我們分享了他們的思路。結(jié)合貫徹十九大精神，從各自交易所的角度介紹他們的工作思路，有助于我們了解證券期貨市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向。

    金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分。交易所肩負(fù)著一線的監(jiān)管職責(zé)，如何履行好職責(zé)，防控好金融風(fēng)險(xiǎn)，我想我們就這個(gè)話題進(jìn)行討論。

    首先請(qǐng)上交所首席運(yùn)營(yíng)官謝瑋先生談?wù)勀愕挠^點(diǎn)。

    上交所-謝瑋：一線監(jiān)管是市場(chǎng)發(fā)展的重要組成部分，如果沒(méi)有監(jiān)管市場(chǎng)就會(huì)變成無(wú)序的，從上交所來(lái)看，我們的監(jiān)管可以分成三個(gè)方面：

    第一是上市公司的監(jiān)管。上市公司是我們交易的重要標(biāo)的，投資者買股票都是向著上市公司去的。對(duì)上市公司的行為監(jiān)管非常重要，特別是在信息披露上，如果他欺騙了投資者，這個(gè)市場(chǎng)就將變成無(wú)效的市場(chǎng)。上交所在上市公司監(jiān)管方面花了大量的時(shí)間和精力，也推出了很多實(shí)質(zhì)性、有意義的監(jiān)管措施。刨根問(wèn)底式的監(jiān)管、信息直通車等都是我們最近創(chuàng)新的監(jiān)管方式。大家看到，2017年通過(guò)大量有效的市場(chǎng)監(jiān)管，整個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管的威懾力有了明顯的提高，投資者的反映也相當(dāng)好，未來(lái)上交所會(huì)更加努力，做好監(jiān)管工作。最近我們?cè)谘芯看髷?shù)據(jù)監(jiān)管，包括不同的數(shù)據(jù)挖掘方式，和國(guó)際同行的對(duì)標(biāo)比對(duì)，引進(jìn)一些更先進(jìn)的方法，從數(shù)據(jù)里面分析公司的行為，目的是使得整個(gè)監(jiān)管更加有效。

    第二是證券公司的行為監(jiān)管。近年來(lái)，整個(gè)證券市場(chǎng)要求交易所以會(huì)員監(jiān)管為中心加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，我們的重點(diǎn)不僅僅是對(duì)會(huì)員提供服務(wù)，同時(shí)還對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管。通過(guò)持續(xù)學(xué)習(xí)、和認(rèn)識(shí)的不斷提高，我們現(xiàn)在很有信心把這個(gè)工作做好。會(huì)員監(jiān)管主要是要求會(huì)員公司對(duì)客戶的交易行為進(jìn)行管理，要深入了解客戶，檢查客戶的交易行為是不是合規(guī)。會(huì)領(lǐng)導(dǎo)多次講了，證券交易所作為一線監(jiān)管的前沿組織，是黨興辦的事業(yè)，我們毫無(wú)疑問(wèn)、責(zé)無(wú)旁貸要把監(jiān)管的責(zé)任扛起來(lái)，要把這項(xiàng)工作做實(shí)。

    第三是市場(chǎng)交易行為的監(jiān)管。對(duì)交易行為監(jiān)管以前有些人還會(huì)有些模糊意識(shí)，認(rèn)為本來(lái)證券交易市場(chǎng)是自由的，價(jià)格該怎么樣就怎么樣，走勢(shì)也不是我們應(yīng)該過(guò)多關(guān)注的，實(shí)際上從我們對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管情況來(lái)看并不是這樣。劉主席多次講了，證券市場(chǎng)從來(lái)都不是一塊凈土，我們?cè)谶@方面要加強(qiáng)市場(chǎng)交易行為的監(jiān)管，使得我們的市場(chǎng)更加公平、更加公開(kāi)、更加充滿活力。

    總體來(lái)說(shuō)，監(jiān)管是交易所的重要一項(xiàng)工作，我們要責(zé)無(wú)旁貸把這項(xiàng)工作做好，謝謝大家。

    主持人-王明偉：防控證券金融風(fēng)險(xiǎn)，防范跨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，這方面中金所會(huì)更有體會(huì)，有請(qǐng)戎總就這方面談?wù)勀愕挠^點(diǎn)和看法。

    中金所-戎志平：當(dāng)前，金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)整體是可控的。金融期貨市場(chǎng)建立了一整套以防風(fēng)險(xiǎn)為核心的基礎(chǔ)制度。目前交易的規(guī)模、持倉(cāng)的規(guī)模整體都處于較低的水平；結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制良好，資金使用率處在安全線以內(nèi)，開(kāi)業(yè)以來(lái)未發(fā)生一起盤(pán)后結(jié)算會(huì)員資金不足的風(fēng)險(xiǎn)事件；運(yùn)行安全平穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)交易、結(jié)算、交割等風(fēng)險(xiǎn)。

    關(guān)于一線監(jiān)管，中金所的監(jiān)管主要從以下兩個(gè)方面著手。一方面，加大對(duì)會(huì)員單位和機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)管。這幾年，中金所除了以會(huì)員單位為中心進(jìn)行監(jiān)管外，還加大了對(duì)一些大的機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管，尤其是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的跨市場(chǎng)交易的監(jiān)管，比如說(shuō)證券公司，既在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易，也在期貨市場(chǎng)上交易，對(duì)他們的監(jiān)管始終是我們的重點(diǎn)。

    另一方面，中金所進(jìn)一步加大對(duì)金融監(jiān)管科技方面的投入，建立了一體化、安全、高效、便捷的監(jiān)查業(yè)務(wù)綜合平臺(tái)；繼續(xù)推進(jìn)大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)，為科學(xué)監(jiān)管提供快速準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持；充分利用和發(fā)展數(shù)據(jù)挖掘、人工智能等監(jiān)管科技手段，強(qiáng)化異常交易識(shí)別、交易行為分析、實(shí)控賬戶分析等功能，優(yōu)化監(jiān)控指標(biāo)體系，提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)識(shí)別能力。我們下一步要把這些工作鞏固、發(fā)展，做出特色、做出成績(jī)。

    主持人-王明偉：的確，做好風(fēng)險(xiǎn)防控工作是我們開(kāi)展金融工作的基礎(chǔ)和前提。

    剛才幾位商品期貨交易所的老總在介紹中提到，將推出更多的商品期權(quán)品種，這也對(duì)商品期貨交易所的風(fēng)險(xiǎn)防控帶來(lái)新的課題，我想請(qǐng)鄭商所熊總就商品交易所如何做好風(fēng)險(xiǎn)防控工作談?wù)勊挠^點(diǎn)。

    鄭商所-熊軍：防控金融風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)非常重要的任務(wù)，今年全國(guó)金融工作會(huì)議包括十九大報(bào)告里都說(shuō)得非常明確，我們交易所一直非常重視市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范工作。期貨交易所作為市場(chǎng)的組織者，我們提供給大家的是風(fēng)險(xiǎn)管理的場(chǎng)所。同時(shí)，我們也要管理好自身的風(fēng)險(xiǎn)，打鐵還需自身硬，剛才王會(huì)長(zhǎng)說(shuō)的我理解有兩層意思：一是傳統(tǒng)上期貨市場(chǎng)本身的風(fēng)險(xiǎn)防控；二是有一些新的品種和工具加入以后帶來(lái)一些新的問(wèn)題。

    我個(gè)人理解，期貨市場(chǎng)其實(shí)最重要的風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。交易所本質(zhì)上講，清算所是作為提供履約擔(dān)保中央對(duì)手方的角色。所以自身必須有雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，我們現(xiàn)在每個(gè)交易所都有比較多的自有資金，大家覺(jué)得交易所的錢很多，其實(shí)交易所的錢是非常有必要的，是為行使中央對(duì)手方職責(zé)必須具有的財(cái)務(wù)資源，我們也提了非常多的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，有的還跟銀行簽有授信額度，市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，能保證我們有充足的資源防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

    我們也有一套非常嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，大家都非常清楚我們有保證金制度，每日無(wú)負(fù)債結(jié)算，我們有強(qiáng)行平倉(cāng)制度，結(jié)合我們的現(xiàn)倉(cāng)、大戶報(bào)告等各種各樣的制度，構(gòu)成一套非常嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。這個(gè)也有助于我們降低我們市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是最重要的。

    作為在中國(guó)來(lái)說(shuō)，我們可能還面臨一些比較有特色的風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)交割方面的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的商品期貨主要是實(shí)物交割。我們現(xiàn)貨市場(chǎng)不太完善，很多問(wèn)題在期貨交割環(huán)節(jié)會(huì)反映出來(lái)，我們整個(gè)的信用體系、信用環(huán)境還不那么好，所以經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些貨物貨權(quán)蔑視的風(fēng)險(xiǎn)。我們?cè)诮桓罘矫嬉蚕铝撕艽蟮墓し颍ㄔO(shè)立嚴(yán)格的倉(cāng)庫(kù)準(zhǔn)入制度，日常的檢查，包括我們交易所推出倉(cāng)單保險(xiǎn)，通過(guò)各種各樣的手段降低交割環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。

    還有我們的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在我們市場(chǎng)也非常重要，所以我們從軟件的設(shè)計(jì)、測(cè)試、運(yùn)維包括各種各樣的備份，想了很多辦法，降低系統(tǒng)出事的概率，保證交易結(jié)算的連續(xù)性，對(duì)我們來(lái)說(shuō)這個(gè)也是非常重要的。

    我覺(jué)得還有一點(diǎn)，剛才方主席在報(bào)告中提到，期貨市場(chǎng)中價(jià)格是最重要的，如何保持公平公開(kāi)的價(jià)格、合理的價(jià)格，作為交易所來(lái)說(shuō)，我們?cè)趺幢ＷC價(jià)格的公平性，我們把打擊市場(chǎng)操縱作為我們非常重要的任務(wù)。這個(gè)操縱是一種違規(guī)行為，但是我覺(jué)得對(duì)交易所來(lái)說(shuō)也會(huì)帶來(lái)多方面的風(fēng)險(xiǎn)如果我們出現(xiàn)了價(jià)格的扭曲，市場(chǎng)的功能喪失帶來(lái)是整個(gè)交易所的風(fēng)險(xiǎn)，我們沒(méi)有公信力，我們的價(jià)格沒(méi)有人用，也沒(méi)有人參與我們的市場(chǎng)。

    隨著操縱市場(chǎng)也可能為交易所帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于市場(chǎng)操縱行為的打擊也是我們非常重要防范風(fēng)險(xiǎn)的手段。日常我們采用各種手段加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)控、監(jiān)測(cè)，我們通過(guò)一些大數(shù)據(jù)分析，通過(guò)人工智能提高我們對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)控效率，這是我們對(duì)期貨市場(chǎng)防控風(fēng)險(xiǎn)的看法。

    近些年，剛才王會(huì)長(zhǎng)提到期權(quán)的引入，我們出現(xiàn)了更多的交易方式，比如說(shuō)我們的程序化交易，這些給我們市場(chǎng)帶來(lái)了很多新的特點(diǎn)，本質(zhì)上來(lái)講并沒(méi)有太大的區(qū)別，期權(quán)交易的特色和期貨有比較大的區(qū)別，線性和非線性的，它也是衍生品的交易，風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有擴(kuò)大很多，或是和期貨比有什么尋常的。但是它帶來(lái)一些新的特點(diǎn)，比如說(shuō)期權(quán)會(huì)有行權(quán)，行權(quán)會(huì)有資金的檢查，會(huì)對(duì)期貨的持倉(cāng)產(chǎn)生影響。另外跟期貨如果采用組合保證金的話還會(huì)影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。這些可能是給我們帶來(lái)的一些新挑戰(zhàn)。

    因?yàn)槠跈?quán)的策略比較復(fù)雜，和期貨結(jié)合起來(lái)會(huì)對(duì)我們的監(jiān)控帶來(lái)一些麻煩，比如說(shuō)程序化的交易，一些新的違規(guī)行為，比如說(shuō)國(guó)外說(shuō)的幌騙交易，我們加強(qiáng)對(duì)新型交易行為的監(jiān)控，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，更好防控我們的風(fēng)險(xiǎn)。

    主持人-王明偉：剛才我們討論了金融防控的話題，還有點(diǎn)時(shí)間，我們換個(gè)話題，來(lái)探討證券期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放方面的問(wèn)題。十九大報(bào)告提出“推動(dòng)形成全面開(kāi)放新格局”，我想對(duì)外開(kāi)放是國(guó)家繁榮富強(qiáng)的必由之路，也是金融行業(yè)未來(lái)發(fā)展的必然趨勢(shì)。我們A股正式納入MSCI指數(shù)，為我們資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放邁出了重要的一步。

    我們的證券交易所和期貨交易所在對(duì)外開(kāi)放、國(guó)際化方面有哪些思路，觀眾都想聽(tīng)聽(tīng)這方面的介紹，哪位老總先做一下這方面的發(fā)言？有請(qǐng)上期所。

    上期所-滕家偉：中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模體量發(fā)展迅速，商品期貨成交量已連續(xù)八年居于全球第一，但是由于缺乏境外投資者參與，“中國(guó)價(jià)格”還難以成為全球定價(jià)體系中的一員。

    黨的十九大報(bào)告中對(duì)金融開(kāi)放，也包括期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放指明了方向。期貨交易所處在期貨市場(chǎng)的中心，怎樣把握機(jī)遇，加快國(guó)際化進(jìn)程，需要我們?cè)趹?zhàn)略層面上做好頂層設(shè)計(jì)。

    上期所正在制定未來(lái)五年發(fā)展規(guī)劃，我們已把國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略列為交易所實(shí)現(xiàn)世界一流交易所目標(biāo)的重要戰(zhàn)略之一。我認(rèn)為，交易所國(guó)際化需要借勢(shì)和借力。所謂借勢(shì)，就是要借“一帶一路”建設(shè)之勢(shì)，提前做好謀篇布局。所謂借力，就是要借助國(guó)家相關(guān)部委、地方政府在推動(dòng)全面對(duì)外開(kāi)放中所形成的創(chuàng)新舉措和支持政策之力，取得交易所國(guó)際化的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

    初步設(shè)想是：一是抓住原油期貨上市的契機(jī)，在取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上有序擴(kuò)大到其他比較成熟的國(guó)際化品種。二是抓住“一帶一路”建設(shè)機(jī)遇，推出符合沿線國(guó)家和地區(qū)需要的交易品種，比如20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠期貨，我國(guó)約70%的進(jìn)口來(lái)自東南亞國(guó)家；再比如紙漿，我國(guó)高品質(zhì)紙漿90%以上依靠進(jìn)口，其中俄羅斯和印尼是我國(guó)紙漿進(jìn)口的主要來(lái)源地。三是我們探索境外設(shè)立交割倉(cāng)庫(kù)的可能性�？煽紤]先在“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易集散地，探索建立交割庫(kù)或中轉(zhuǎn)庫(kù)，擴(kuò)大可供交割資源和配置范圍，提供所在區(qū)域交割的便利化，吸引當(dāng)?shù)氐耐顿Y者進(jìn)行交易和交割。四是推動(dòng)國(guó)際合作。探索與境外交易所開(kāi)展更深層次的合作，包括產(chǎn)品互掛、合作開(kāi)發(fā)、股權(quán)合作、信息互換等，更好地推進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程。

    主持人-王明偉：滕總介紹了原油期貨國(guó)際化呼之欲出。下面，我想請(qǐng)大商所王鳳�？偨�(jīng)理介紹一下鐵礦石國(guó)際化方面的情況。

    王鳳海：鐵礦石期貨國(guó)際化是探索我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放、提高我國(guó)鐵礦石定價(jià)影響力的重要舉措。自2013年10月18日上市以來(lái)，大商所鐵礦石期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量較好，市場(chǎng)流動(dòng)性充足，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控，目前大商所鐵礦石期貨日成交量占全球鐵礦石衍生品市場(chǎng)的95%以上。

    2015、2016年，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量分別為9.5億噸和10.24億噸，2017年我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量預(yù)計(jì)超過(guò)11億噸。中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量約占全世界鐵礦石貿(mào)易的70%。因此，我們有責(zé)任也有條件推動(dòng)鐵礦石期貨國(guó)際化。

    當(dāng)前，我們以“引進(jìn)來(lái)”“走出去”并舉的方式，推動(dòng)鐵礦石期貨引進(jìn)境外投資者，以形成更具有全球影響力和權(quán)威性的期貨價(jià)格，建立完善的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，指導(dǎo)我國(guó)進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易定價(jià)。我們的鐵礦石期貨國(guó)際化業(yè)務(wù)有以下幾個(gè)主要特點(diǎn)：鐵礦石期貨國(guó)際化業(yè)務(wù)基于現(xiàn)有平臺(tái)，現(xiàn)有的期貨規(guī)則、合約、清算、風(fēng)控體系不變。境外投資者可以直接以美元、境外人民幣充抵保證金，貨物以保稅方式運(yùn)到保稅區(qū)進(jìn)行保稅交割。此外，鐵礦石期貨國(guó)際化后的期貨盤(pán)面價(jià)格含17%增值稅不變。

    目前，大商所鐵礦石期貨國(guó)際化準(zhǔn)備工作基本完備，規(guī)則制度設(shè)計(jì)、技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整已全部完成。同時(shí)，我們積極推動(dòng)會(huì)員—銀行端升級(jí)接口并完善結(jié)售匯業(yè)務(wù)，今年11月協(xié)調(diào)上海能源（600508，股吧）中心組織會(huì)員、銀行、期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心進(jìn)行全市場(chǎng)聯(lián)調(diào)測(cè)試。下一步，我們將推動(dòng)鐵礦石國(guó)際化早日落地。在認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)進(jìn)口大豆、棕櫚油等品種對(duì)外開(kāi)放。同時(shí)，探索在境外設(shè)立交割倉(cāng)庫(kù)，為海外參與者提供便捷有效的市場(chǎng)服務(wù)，深度服務(wù)“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略。

    主持人-王明偉：王總講到推動(dòng)期貨市場(chǎng)國(guó)際化，提升國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)。我想補(bǔ)充一下，國(guó)際化可以帶來(lái)投資者的多元化，也可以使我們期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的服務(wù)范圍更加廣闊。

    我記得去年這個(gè)時(shí)候證券市場(chǎng)繼滬港通之后又推出深港通，今年正好是一周年，關(guān)于證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放問(wèn)題，請(qǐng)王總做一下簡(jiǎn)單的介紹。

    深交所-王紅：去年12月5號(hào)深港通正式開(kāi)通，是資本市場(chǎng)國(guó)際化又一個(gè)里程碑，一年來(lái)深港通的運(yùn)行是非常的平穩(wěn)，交投非常活躍。深股通的累

    計(jì)交易金額達(dá)到了8753億元，港股通的累計(jì)交易金額達(dá)到了4097億元，跨境資金出現(xiàn)了凈流入的態(tài)勢(shì)，凈流入的金額大概是522億元。 近年來(lái)深交所在落實(shí)推進(jìn)國(guó)際化的戰(zhàn)略方面也是積極的進(jìn)行了一些實(shí)踐活動(dòng)，如剛才說(shuō)的互聯(lián)互通，還在跨境的基金產(chǎn)品、指數(shù)研發(fā)以及多層次的國(guó)際

    交流活動(dòng)等方面都做了一些有益的探索。

    下一步我們希望在十九大精神的指導(dǎo)下，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，圍繞資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放和“一帶一路”倡議，抓好三件大事：

    第一、繼續(xù)積極推進(jìn)互聯(lián)互通機(jī)制的優(yōu)化，特別是完善境外投資者服務(wù)的體系。一方面研究將ETF納入深港通投資標(biāo)的，豐富互聯(lián)互通交易品種，這是我們努力的方向之一。另一方面在跨境合作方面，大家也看到，香港已經(jīng)在推動(dòng)建立投資者識(shí)別碼的機(jī)制，我們也會(huì)積極推動(dòng)。其次，在完善境外投資者服務(wù)體系方面，我們將進(jìn)一步推出英文版的互動(dòng)易，英文版的上市公司互動(dòng)概覽，境外投資者走進(jìn)上市公司等一系列的相關(guān)服務(wù)工作。

    第二、布局“一帶一路”的市場(chǎng)，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。我們?cè)谇捌诟嚓P(guān)的兄弟交易所一起參股了巴基斯坦交易所的股權(quán)，下一步我們想在涉及

    到“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)方面進(jìn)一步拓展合作范圍。同時(shí)在合作形式方面，不僅通過(guò)股權(quán)收購(gòu)的方式，還可以以技術(shù)輸出的方式來(lái)參與“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)的交易所建設(shè)。同時(shí)，我們也非常希望為“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)的企業(yè)提供產(chǎn)品平臺(tái)，比如說(shuō)熊貓債，跨境資產(chǎn)證券化的服務(wù)，支持“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

    第三、全力打造創(chuàng)新資本的形成中心，深交所一直非常重視中小企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)的投融資生態(tài)圈，我們跟科技部合作推出了科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)路線圖計(jì)劃2.0的平臺(tái)，這幾年來(lái)，我們?cè)谶@個(gè)平臺(tái)上為境內(nèi)的3800多家企業(yè)提供投融資的服務(wù)，今年平臺(tái)投融資對(duì)接服務(wù)已擴(kuò)展至境外，已在印度、巴基斯坦、柬埔寨、老撾等國(guó)家落地，而且近期我們也在推動(dòng)與倫交所集團(tuán)的深度合作，為兩國(guó)創(chuàng)新企業(yè)提供投融資對(duì)接服務(wù)。希望通過(guò)一系列的活動(dòng)努力將深交所打造成全球領(lǐng)先的創(chuàng)新資本形成中心，謝謝大家。

    主持人-王明偉：由于時(shí)間的關(guān)系我們這個(gè)環(huán)節(jié)就到這里，剛才六位老總就證券期貨市場(chǎng)如何貫徹十九大精神服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)

    對(duì)外開(kāi)放與我們進(jìn)行了深入的交流，感謝六位老總的精彩發(fā)言，感謝你們與我們分享你們的觀點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)，謝謝。